- کد مطلب : 27089 |
- تاریخ انتشار : 29 شهریور, 1396 - 12:37 |
- ارسال با پست الکترونیکی
پیشبینی نرخ سود بازار بدهی تا پایان سال

به گزارش صنعت نویس؛ بازار اوراق بدهی دولتی که از اواسط سال ۱۳۹۴ با انتشار اسناد خزانه اسلامی یک آغاز به کار کرد، تا اواسط سال ۱۳۹۵ با سرعتی مناسب و در یک چارچوب منطقی و شفاف در حال رشد بود و پس از انتشار اسناد خزانه اسلامی ۱۱، به حجم تقریبی ۱۵ هزار میلیارد تومان رسید.
اما واکنش غیرمنطقی برخی فعالان بورس و حتی برخی کارشناسان شبکه بانکی به بزرگ شدن ابعاد این بازار و ترس آنها نسبت به فرار سرمایه از بورس و بانک به بازار اوراق بدهی دولتی، سبب شد تا دولت از اواخر سال ۱۳۹۵، به جای اسناد خزانه اسلامی معمول، اسناد خزانه اسلامی بانکی (سخاب یک تا سخاب ۵) را منتشر کند و وارد یک رویه غیرشفاف شود که امکان معامله این اوراق را محدود و نرخ بازدهی آن را بالاتر از حد معمول قرار میداد.
اما خوشبختانه از ۱۵ شهریور ۱۳۹۶ به بعد امکان معامله انواع سخاب در فرابورس فراهم شده و امید است که بار دیگر بازار اوراق بدهی به روند معمول خود بازگردد.
بررسی نرخ متوسط بازدهی اسناد خزانه اسلامی ۱۰ و ۱۱ که در حال حاضر در حال معامله هستند نشان میدهد که این نرخ در طول شهریور ماه ۱۳۹۶ در سطح ۲۱ درصد قرار داشته است. نرخ متوسط بازدهی سخاب ۳ و ۵ نیز در اولین روز معاملات آن (۱۵ شهریور ۱۳۹۶) در سطح ۱۹ درصد قرار گرفت و در ۱۹ شهریور به ۱۷٫۸ درصد رسیده است.
آمار مزبور به وضوح نشان از کاهش نرخ بازدهی بازار اوراق بدهی نسبت به ماههای قبل دارد که دو دلیل برای آن مطرح است. دلیل اول این است که حجم اوراق بدهی دولتی در بازار اندک است و امکان مداخله و کاهش تعمدی نرخ بازدهی در بازار وجود دارد.
دلیل دوم نیز این است که پس از کاهش نرخ سود بانکی در شهریور ۱۳۹۶، طبعا بخشی از سپردهها از شبکه بانکی خارج شد و وارد بازار اوراق بدهی دولتی شد. این افزایش تقاضا در بازار اوراق بدهی نیز به افزایش قیمت اوراق بدهی و کاهش نرخ بازدهی اسناد خزانه اسلامی و سخاب انجامیده است.
سوالی که در اینجا برای سرمایهگذاران دارای اهمیت بوده این موضوع است که چنانچه از هم اکنون تا پایان سال ۱۳۹۶مداخلهای در بازار اوراق بدهی دولتی صورت نگیرد و مکانیسم عرضه و تقاضای واقعی فعال باشد و همچنین اوراق بدهی دولتی جدیدالانتشار وارد فرابورس شوند نه بانکها، آنگاه نرخ متوسط بازدهی اسناد خزانه اسلامی و سخاب به کاهش خود ادامه خواهد داد یا ممکن است بار دیگر وارد فاز افزایشی گردد؟
برای پیشبینی این موضوع باید از یکسو در مورد حجم عرضه این اوراق توسط دولت تا پایان سال بحث کرد و از سوی دیگر در مورد تاثیر تحولات کنونی اقتصاد کلان بر تقاضای این اوراق متمرکز شد. آخرین اطلاعات منتشر شده توسط بانک مرکزی ایران در خصوص وضعیت بودجه عمومی دولت تا پایان خرداد ۱۳۹۶ نشان میدهد که کسری تراز عملیاتی در سه ماهه اول ۱۳۹۶ به بیش از ۳۵ هزار میلیارد تومان میرسد که حدود ۱۵ هزار میلیارد تومان بیشتر از مقدار مصوب است. حتی کسری تراز عملیاتی و سرمایهای (که کمک درآمد نفتی به جبران کسری بودجه را لحاظ میکند) نیز به ۱۷٫۵ هزار میلیارد تومان میرسد که حدود ۹ هزار میلیارد تومان بیشتر از مقدار مصوب است.
اگر قرار باشد این وضعیت کسری بودجه تا پایان سال ۱۳۹۶ ادامه داشته باشد، آنگاه به نظر میرسد دولت ناچار است عرضه اوراق بدهی دولتی را در طول ماههای مانده تا انتهای سال به سرعت افزایش دهد که این امر سبب خواهد شد قیمت این اوراق کاهش یابد و نرخ بازدهی این اوراق بار دیگر در مسیر صعودی قرار گیرد. این فرضیه وقتی بیشتر قوت میگیرد که بدانیم مطابق قانون بودجه سال ۱۳۹۶، دولت اجازه دارد ۱۷٫۵ هزار میلیارد تومان اسناد خزانه اسلامی جدید در سال ۱۳۹۶ منتشر نماید.
از سوی دیگر، مهمترین تحول در فضای اقتصاد کلان که میتواند بر تقاضای اوراق بدهی دولتی موثر باشد، مسیر صعودی نرخ دلار در بازار آزاد است که در سه ماه اخیر شاهد بودهایم. چنانچه این مسیر صعودی کماکان ادامه داشته باشد، آنگاه میتوان انتظار داشت که تاثیر کاهشی بر نرخ بازدهی اوراق بدهی دولتی داشته باشد.
دلیل این مسئله آن است که کالاهای واسطهای و سرمایهای بیش از ۷۰ درصد واردات کشور را به خود اختصاص میدهد. از سوی دیگر، آمار مربوط به تورم شاخص قیمت تولیدکننده در ۲ ماه اخیر نیز نشان از ثبت تورمهای ماهانه ۱.۱ و ۱.۷ درصدی برای این شاخص است که مستقیما از افزایش نرخ دلار در ماههای اخیر تاثیر پذیرفته است.
ادامه این شرایط برای دلار، به معنای افزایش بهای تمام شده کالاها و خدمات داخلی و بنابراین کاهش سودآوری بنگاههای صنعتی فعال در بورس خواهد بود. بر این اساس، ممکن است بخشی از فعالان بورس ترجیح دهند پول خود را از بازار سهام خارج کنند و به بازار اوراق بدهی دولتی منتقل نمایند که این امر به کاهش نرخ بازدهی اسناد خزانه اسلامی خواهد انجامید.
با توجه به آنچه مطرح شد به نظر میرسد تا پایان سال ۱۳۹۶، دو نیروی غیرهم جهت بر نرخ بازدهی اوراق بدهی دولتی اثر میگذارند که احتمالا نیروی اول (کسری بودجه دولت) قویتر از نیروی دوم (مسیر صعودی نرخ دلار) است. بنابراین پیشبینی نگارنده این است که نرخ بازدهی اوراق بدهی دولتی در طول ماههای باقیمانده تا پایان سال ۱۳۹۶ به سمت بالا تغییر جهت دهد.
منبع:ایلنا
آخرین اخبار
- واردات خودرو بالای ۲۵۰۰سی سی به مناطق آزاد مجاز شد
- شرکتهایی که عملکرد بهتری در بورس داشتند
- اعلام زمان پیشفروش بلیت پروازهای اربعین
- گلایههای فعالان اقتصادی به وزیر صمت
- گرانترین شهرهای جهان در 2025
- راه عبور از بحران بیآبی
- مهاجرانی: لازم باشد، باز هم تعطیل میکنیم
- معافیت گمرکی واردات ماشین آلات با فناوری روز ابلاغ شد
- هشدار؛ مصرف برق آمپر میچسباند
- قانون تعلیق همکاری با آژانس بین المللی انرژی اتمی ابلاغ شد
- سکونت اتباع غیرمجاز در مازندران ممنوع شد
- محدودیتهای جدید خرید و فروش اوراق تسهیلات مسکن
- آسمان مرکز و نیمه غربی کشور به روی پروازهای عبوری بسته شد
- گل گهر یکی از مراکز اصلی اقتصادی کشور
- رکورد تولید روزانه کارخانجات شرکت معدنی و صنعتی گل گهر
- بررسی پدافند غیرعامل منطقه گل گهر
- پایان این داستان به دست ایران نوشته خواهد شد
- مجموعه جشن های «شب های سیرجان» با حضور هنرمندان مطرح کشوری در گهر پارک
- ورود۲۱ هزارموبایل قاچاق به کشور
- جزییات انتشار اوراق مالی جدید
- شورای رقابت: ایرانخودرو حق قیمتگذاری ندارد
- ۲.۱ همت تسهیلات ودیعه مسکن پرداخت شد
- دپوی عمدی هزاران دستگاه محصول در ایرانخودرو
- واکنش توانیر به خبر فروش کولر دولتی
- رکود عمیق در بازار لوازم خانگی
- توضیح اژهای درباره پرونده قتل الهه حسیننژاد
- ۱۲ روز تا پایان مهلت استفاده از اعتبار کالابرگ
- زنی که میگوید همسر تتلو است+عکس
- تشنگی 23 استان ایران
- بیتوجهی وزیر صمت به خودروسازی
- پایان کار جشنواره مدیریت استعداد «تج» با معرفی آثار برگزیده
- محصولات ایرانخودرو در بورس کالا عرضه میشود
- قدردانی سرلشکر باقری از شرکت گل گهر به پاس حمایت از جشنواره فیلم کوتاه مقاومت
- دریافت اولین نشان ملی اقتصاد مقاومتی توسط شرکت گل گهر
- گل گهر «روابط عمومی برتر» وزارت صمت شد
- نشست صمیمی مدیرعامل شرکت گل گهر با نمایندگان کارگری شرکت های منطقه
- ناوگان شرکت گهرترابر تجهیز شد
- امضای قرارداد احداث بلوک سوم «مجتمع نیروگاهی گهران سیرجان » با ظرفیت ۵۴۶ مگاوات
- استقبال بی نظیر از اولین گردهمایی بزرگ کارگری منطقه گل گهر
- رکورد تولید کارخانه گندله سازی شماره ۱
- رکودهای تولید فروردین ماه گل گهر
- مسابقه دو صحرانوردی – پویش ملی "دویدن هوشمندانه برای ایرانآباد"
- حذف یارانه ۱۷ میلیون ایرانی!
- طلا به ۵ میلیون میرسد؟
- جزئیات وام 400 میلیون تومانی به دهکهای 1 تا 4
- راه اندازی آزمایشگاه اکتشافات معدنی در شرکت گل گهر
- مسوولیت های اجتماعی شرکت گل گهر در حوزه درمان
- ایرانیان مقیم خارج بخوانند؛ شرایط و جزئیات واردات خودرو در ۱۴۰۴
- واکنش سازمان ملل به تهدیدات ترامپ علیه ایران: از اظهارات تنش زا خودداری کنند
- دیدار نوروزی مدیرعامل شرکت معدنی و صنعتی گل گهر با همکاران و کارکنان
- رکورد تولید هشتم فروردین در گل گهر
- ترامپ: به لحظات نهایی با ایران رسیدهایم
- رکورد تولید در اولین روز سال ۱۴۰۴ گل گهر
- رکود تولید در اسفندماه ۱۴۰۳ شرکت معدنی و صنعتی گل گهر
- کمک ۱۰ میلیارد تومانی شرکت های منطقه گل گهر برای آزادی زندانیان
- ثبت 50 رکورد و رشد 5 درصدی تولید در گل گهر
- توزیع بیش از ۱۲ هزار بسته غذایی به ارزش ۱۸ میلیارد تومان جهت نیازمندان سیرجان
- وزیر کار: افزایش حداقل دستمزد کارگران نزدیک به تورم خواهد بود
- موفقیت گل گهر در کسب مجدد تندیس بلورین جایزه ملی تعالی سازمانی
- افزایش سرمایه ۱۲ هزار و ۵۰۰ میلیارد تومانی شرکت گل گهر
- برگزاری دومین رویداد ملی کافه دانش در شرکت معدنی و صنعتی گلگهر
- شرکت گل گهر در ارزیابی عملکرد سیستم مدیریت HSE سازمان ایمیدرو اول شد
- تجلیل از مدیران عامل منطقه گل گهر
- افتتاح ۴ پروژه عظیم صنعتی و گردشگری در منطقه گل گهر سیرجان
- انرژی تجدیدپذیر میتواند مشکلات انرژی ایران را حل کند؟
- پیرمحمدی مدیرعامل گروه صنعتی ایران خودرو شد
- آموزش کاربرد هوش مصنوعی در حل چالش های مراکز معدنی و صنعتی
- واکنش قوه قضائیه به روند واگذاری ایرانخودرو
- توقف موقت صدور مجوز خریدوفروش آنلاین طلا
- افتتاح ۵ پروژه صنعتی در منطقه گل گهر با حضور وزیر صمت
- تورم 32 درصدی دیماه 1403
- ترامپ جنگ تجاری علیه چین و اروپا را کلید زد
- معدن کاری زیر زمینی راهکار توسعه پایدار صنعت فولاد
- مرز تاریخی تالار شیشه ای شکسته خواهد شد؟
- کوثری: آمریکا FATF را هم اداره میکند
- یارانه 25 میلیون نفر حذف میشود
- مسیر قیمت در سال ۲۰۲۵ به کدام سو خواهد رفت؟
- نقدینگی ۹ هزار و ۳۹۲ هزار میلیارد تومان شد
- عذرخواهی پوتین از آذربایجان
- بازار طلا از نقره عقب می ماند؟
- تکذیب خبر اختلاس چند هزار میلیاردی در گل گهر سیرجان
- ادعای عجیب درباره سرمایهگذاری سایپا در سوریه
- در کنار کار سختی که دارید محوریت خانواده را حفظ کنید
- پیش بینی شرکت مزاری از آینده بازار رمز ارز در سال ۲۰۲۵
- نرخ تورم آبان ماه اعلام شد
- بورس تا پایان سال سوپرایز می شود
- پیشبینی قیمت دلار تا پایان 1403
- وزیر صمت با لباس گرم در پویش کاهش دو درجه ای سامانه های حرارتی
- تجلیل معاون رییس جمهور از مدیرعامل گل گهر
- پیش بینی همتی از قیمت بیت کوین
- عرضه 1 میلیون قطعه سکه در بازار
- شرایط خرید سکه ضرب ۱۴۰۳ از مرکز مبادله اعلام شد
- کسب نشان زرین دوستاره برای گل گهر
- دومین نمایشگاه نهضت تولید در معدن،صنایع معدنی کشور
- واحد چهارم گازی شرکت گهر انرژی سیرجان با شبکه سراسری سنکرون شد
- پیشبینی رشد اقتصادی ۳.۷ درصدی ایران
- خودروهای برقی پلیس قابل "هک" نیستند
- میزان قطعی افزایش حقوق سال ۱۴۰۴ اعلام شد
- سکه جدید با تاریخ ۱۴۰۳عرضه میشود
- تولید و بومی سازی شبیه ساز آموزشی اپراتوری بیل مکانیکی
افزودن نظر جدید